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谁会引爆下一个主权债务危机

责任编辑:台州在线(plq) 台州在线 台州网络电视台 发布时间:2010年05月19日 14:42 阅读次数:29次
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      下一个主权债务危机可能爆发在什么地方?当前,市场上最为担忧的恐怕是英国。

      据说,国际金融市场上做空英镑的资金已经是当年索罗斯投机英镑时的8倍。除美国外,英国是各国政府中拿出最多资金救助金融机构的国家,这些救助可能会在将来转化为财政成本。英国除了金融业,几乎没有其他支柱产业,但英国银行体系在危机中遭受了巨大损失,至今依然面临诸多风险。人们担心,一旦英国的数量宽松的货币政策退出之后,英国银行业可能再度陷入困境。英国银行业对建筑业和商业房地产部门存在巨大的风险敞口,进一步亏损的风险较大。英国银行业还持有相当多的政府债券。根据摩根大通的估计,2009年第二三季度,英国四大银行持有约700亿英镑(1100亿美元)的政府债券。一旦政府债券的信用评级被调低,或市场上认为政府债务有违约风险,都将导致银行资产质量急剧恶化,银行业将损失惨重。

      如果英国爆发主权债务危机,那不啻又是一颗金融原子弹爆炸。但是,最值得我们担心的主权债务危机是在美国。

      当前,美国的财政赤字创下了历史纪录,债务总额创下了历史纪录,对外国的负债也创下了历史纪录。美国在未来违约的可能性越来越大。穆迪已经警告,可能会调低美国的国债评级。一旦美国的国债评级被降低,结果就是国债价格下跌,这将动摇全球金融市场的基础。就美国政府而言,美国国债收益率每上升一厘,政府利息总支出就增加超过1200亿美元。

      美国会不会赖账不还呢?2008年,两位著名经济学家KennethRogoff和CarmerReinhart写了一篇很有影响的论文《这一次不一样了:过去800年来的金融危机》。在这篇论文中,他们谈到,金融危机之后总是伴随着财政赤字和政府债务的增加,主权债务风险将大大提高。但是,Rogoff在这篇文章中错误地把美国称为“违约处女”,即从未出现违约的少数几个国家。事实上,美国在历史上不止一次违约。比如,大萧条期间,美国曾把黄金价格从每盎司20美元调至35美元,这就意味着美元贬值;1973年尼克松突然宣布美元和黄金脱钩,也是一次昭然违约。

      为了还债,美国无非有三种办法,一是增加税收,二是通货膨胀,三是货币贬值。让美国通过增加税收的办法偿还债务,就像指望一个没有节制、过度肥胖的家伙通过艰苦的减肥、重新恢复苗条身材一样,几乎是没有任何希望的。如果靠通胀,会遇到两个问题。一是美国国债中和通胀挂钩的部分大约有一半,因此通胀上去了,美国的债务负担也随之上去。二是美国现在仍然遇到通缩的压力,尽管伯南克像直升机撒钱一样增加货币供给,但是信贷市场仍然紧缩,在这种背景下,想用通胀减少债务负担,难度变得更大。那么,最有可能的办法就是货币贬值。这实际上通过向外国债权人转嫁负担,达到减少债务压力的目的。截至2009年12月份,美国的政府债务总额超过100万亿美元,其中外国持有的美国国债大约为3.29万亿,所以美元贬值对美国债务赤字的缓解,效果也不会明显。但是,对中国这样的债权国,影响就大了。因此,及早调整外汇储备的资产结构,是在不得已中必须要做的准备。(何帆)

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